国际收支调节的货币分析法

货币论有三个基本假定：

(1)在充分就业均衡状态下，一国的

货币流通

(1)MS=MD

其中，MS 表示名义货币的供应量，MD 表示名义货币的需求量。从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。

(2)MD=pf(y·i)

其中，P 为本国价格水平，f 为函数关系，y 为国民收入，i 为利率(持有货币的机会成本)。pf(y·i)表示对名义货币的需求;f(y·i)表示对实际货币存量(余额)的需求。

(3)MS=m(D+R)

其中，D 指国内提供的货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产;R。是来自国外的货币供应基数，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为代表;m 为货币乘数，指银行体系通过转碾存贷创造货币、使货币供应基数多倍扩大的系数。货币基数又称强力货币。若将m 忽略，可得：

(4)MS=D+R

(5)MD=D+R

(6)R=MD-D

上述第6 式，是货币论的最基本方程式。这个方程式告诉我们(1)国际收支是一种货币现象;(2)国际收支逆差，实际上就是一国国内的名义货币供应量(D)超过了名义货币需求量。由于货币供应不影响实物产量，在价格不变的情况下，多余的货币就要寻找出路。对个人和企业来讲，就会增加货币支出，以重新调整它们的实际货币余额;对整个国家来讲，实际货币余额的调整便表现为货币外流，即国际收支逆差。

反之，当一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求时，在价格不变的情况下，货币供应的缺口就要寻找来源。对个人和企业来讲，就要减少货币支出，以使实际货币余额维持在所希望的水平;对整个国家来说，减少支出维持实际货币余额的过程，便表现为货币内流，国际收支盈余;(3)国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额(货币存量)对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量(国民收入、产量等)所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。

(1)具有浓厚的

货币流通

A.固定汇率制度下的自动调节过程：

一国货币供应量过多(少)---国际收支逆(顺)差---国际储备外(内)流---货币供给恢复正常---国际收支重新平衡

B.浮动汇率制度下的自动调节过程：

货币供应量过多(少)---国际收支逆(顺)差---汇率(直接标价法)升高(降低)---国内物价升高(降低)---

名义货币需求量增加(减少)---国际收支重新平衡.

货币论的一个重要贡献是从

货币论的政策主张，归纳起来有以下几点：

第一，所有国际收支不平衡，在本质上都是货币的。因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。

第二，所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的函数，而货币供应则在很大程度上可由政府操纵，因此，膨胀性的货币政策(使D增加)可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策(使D减少)可以减少国际收支逆差。

第三，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。

总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。

对货币论的评价可以分三个方面来进行。

第一是对它的假定前提进行评价。货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。另外，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。

第二是对它有关贬值效应的论述的评价。弹性论认为：在进出口需求弹性之和大于1 时，贬值能改善贸易收支，从而对经济具有扩张性影响。吸收论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，增加国民收入，从而对经济具有扩张性影响。尽管弹性论和吸收论都给出了一定的条件，但它们都认为成功的贬值对经济增长具有刺激作用，但货币论不同，货币论认为贬值仅有紧缩性影响，贬值能暂时性地改善国际收支，是因为它减少了对实际货币余额的需求和增加了对名义货币的需求。这是货币论与弹性论和吸收论的一个明显区别。实际货币余额需求减少，意味着消费、投资、收入的下降，这无法解释为什么许多国家把贬值作为刺激出口和经济增长的手段。

第三是对它政策主张的基本含义进行评价。货币论认为：国际收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策。这个政策结论的一个重要前提是价格不变，通过紧缩性货币政策来消除货币供应大于货币需求的缺口。然而，事实上，当名义货币供应大于货币需求时，价格必然会上升，从而名义货币需求pf(Y·i)也会上升。在这种情况下，降低名义货币供应，在价格刚性的条件下，只能导致实际货币余额需求的下降;另外，货币论还提出当采用贬值来改善国际收支时，必须结合紧缩性的货币政策。因此，无论从哪个方面看，货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的严厉批评。