塞浦路斯事件

然而还有一个很容易找到的目标。银行次级债务的持有人在资本结构中的地位仅略高于股东，如果他们遭受损失，他们不能轻易诉苦。爱尔兰的次级债券持有人已遭受打击；预计西班牙大型银行Bankia很快就会让其次级债权人遭受重大损失；塞浦路斯的情况也不大可能对他们有利。

SNS Reaal银行的次级债券持有人遭受的是最严酷的结果，这家荷兰银行在上个月被国有化。政府直接取消了全部债券，不仅彻底抹去了投资者的权益，还使得他们几乎无法受到信用违约掉期（CDS，一种防止违约的保险）的保护，因为他们没有任何债券可以交割了。然而，这些坏消息似乎并未太多影响投资者对初级银行债券的兴趣。银行次级债的信用违约掉期息差。或有资本债券的需求仍然非常强劲。这种债券是一种新型债务证券，可以转换为股票，也可以在发行人资本不足时被减记。3月，瑞士再保险公司(Swiss Re)成为继巴克莱银行(Barclays)、瑞银(UBS)等之后的第一家发行或有资本债券的公司。预计苏格兰皇家银行(Royal Bank ofScotland)不久也将加入这一行列。 

这种漫不经心的态度有好处也有坏处。怀疑论者认为这是自满的表现。”投资者把每一次的亏损都看成是“一次性的”，没有找出其中的关联性，”花旗集团(Citigroup)的马特·金(Matt King)指出。对收益率的追逐意味着投资者正在任何能够追到的地方攫取回报。亚洲散户投资者正在欣然接受或有资本债券，这引发了市场对尽职调查展开程度的疑问。

持相反观点的人认为，随着资产负债的改善以及欧元区危机的弱化，银行的风险正在下降。鉴于银行拥有足够的资金来保护投资者免受亏损，次级债务的回报与其带来的风险是匹配的。“违约的概率下降了，违约损失率却在上升，”巴克莱的马克·盖勒(Mark Geller)说。监管机构可能对此都不在乎。如果银行陷入困境，监管机构可以指望次级债务持有人承担部分后果，因此这样的持有人越多越好。

塞浦路斯在2004年获准加入欧盟，2008年成为欧元区一员。就在监管者的眼皮底下，塞浦路斯银行业迅速扩张至政府无法支持的程度。德国《明镜周刊》认为，所有一切都在欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织监管下发生，“监管太松”是第一大错误。

在全球性的经济危机和欧债危机的双重打击下，这个因希腊族、土耳其族矛盾激化而陷于分裂的国家正遭受着1960年独立以来最严重的经济危机，经济总量连续三年萎缩，失业率居高不下，银行业因无力支付购买的大量希腊债券而遭受巨额亏损。塞浦路斯的主权债务激增在2008年金融危机后，其银行业危机可以说既是希腊危机的衍生品，更是欧盟遮盖风险式救助计划的必然结果。

欧盟委员会在2012年秋季经济预测报告中指出，塞浦路斯经济将持续衰退至2014年，今明两年降幅分别达1.7%和0.7%。欧盟委员会说，希腊经济危机严重影响了塞浦路斯的经济前景，主要是考虑到这两个国家经济关系密切，希腊经济形势的任何一点恶化对塞浦路斯经济都会产生危险。

版本1(援助协议原版)：塞浦路斯政府要向当地银行存户征收一次性存款税，其中存款达10万欧元或以上的税率为9.9%，10万欧元以下的税率为6.75%。

版本2(塞国议会提案)：规定存款不超过10万欧元的储户建议适用3%的税率；10万至50万欧元的储户建议适用10%的税率，超过50万欧元者则适用15%的税率。

版本3(欧元区财长电话会议后提案)：欧元集团同意银行储户存款不足10万欧元应该受到保护，而对存款10万欧元以上储户征收15.6%的税。

版本4 （当地19日塞浦路斯最新修改的方案）：规定2万欧元以下的存款免征税，2万至10万欧元之间的存款征税6.75%，10万欧元以上存款征税9.9%。

然而，这一措施也未能说服反对党和民主党议员接受存款征税议案。投票结果为36票反对，19票弃权，无人投赞成票。存款税方案遭否决大大提高了塞浦路斯破产的可能性，塞浦路斯该走向何方？

由于存款税方案被否决，塞浦路斯财长已抵达俄罗斯，试图说服俄罗斯政府向该国提供至关重要的经济援助。阿纳斯塔夏季斯也透露，塞浦路斯有“B计划”，俄罗斯也成为“B计划”的关键词。

有消息指出，塞浦路斯政府可能会给予俄罗斯部分银行和能源公司的股份，来换取俄罗斯的金融救助。此外，塞浦路斯还寻求俄罗斯向其提供50亿欧元贷款，但俄罗斯还未对该请求做出决定。俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气公司也提供了一项私下援助计划，塞浦路斯不必向储户征税就能得到一大笔救助金，但俄罗斯天然气公司要求获取塞浦路斯地中海沿岸天然气的开采权。

有分析人士表示，塞浦路斯否决存款税方案意在向俄罗斯示好，因为俄罗斯存款给塞浦路斯经济带来了动力。俄罗斯第一副总理舒瓦洛夫则认为，塞浦路斯征收存款税对俄罗斯银行系统来说是一个好机会，俄罗斯银行可以抓住机遇，争取新储户和新客户，并向外界展示俄罗斯银行系统更加稳定。

而在昨日20日，亚太股市涨跌互见，欧洲股市小幅高开，市场仍在等待各方对塞浦路斯的最新救助方案。

塞浦路斯政府20日考虑的救助措施包括发行长期债券，债券收益与未来天然气收入挂钩。塞浦路斯南部海域发现大量天然气储量，但即使一切进展顺利也要等到2018年才能将天然气开采出来。

塞浦路斯反对党建议通过发行政府债券集资，并取消向欧元区和国际货币基金组织的救助请求，因为这一救助会扼杀塞浦路斯经济。

大多数经济学家更倾向于通过发行政府债券募集60亿至70亿欧元资金，然后再与国际救助方谈判以获得他们所承诺的100亿欧元救助资金。 

塞浦路斯25日终于与欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)“三驾马车”达成最新救助协议，协议很快获得欧元集团批准，发酵数月的塞浦路斯申援危机暂告平息。

最新协议将不再包含“存款税”条款，10万欧元以下存款将受到保护，10万欧元以上存款将面临40%左右的减记幅度。摩根大通等机构认为，新协议的达成意味着短期内塞浦路斯避免了违约和银行倒闭的风险，但此次危机显示欧元区应对新一轮危机已疲态尽显，未来债权国将愈发倾向由私营部门投资者分担部分救助成本。

大额存款将被大幅减记

欧元集团25日发表声明称，将通过提供高达100亿欧元的援款，原则上保证对塞浦路斯的金融援助，以保障塞浦路斯及整个欧元区的金融稳定，“值此艰难环境，欧元集团全力支持塞浦路斯”。援助项目旨在恢复该国金融板块生存能力，在未来数年恢复可持续增长和健全的公共财政。声明特别指出，援助协议将遵守欧盟“保护低于10万欧元存款”的规定。

根据最新协议，塞浦路斯银行中所有10万欧元以下存款都将得到“完全保护”，但10万欧元以上的存款将面临减记命运，减记幅度将在未来几周内确定，减记幅度将满足使主要银行资本充足率达到9%的要求。据报道，10万欧元以上存款可能将面临最高达40%的减记。

贝莱德首席执行官劳伦斯：塞浦路斯和欧盟之间的僵局显示欧元区的脆弱性，该地区的经济问题需要多年修复。

塞浦路斯前央行行长欧菲尼德斯：一些欧洲国家正在敲诈塞浦路斯。欧盟所采取的措施是在告诉其他成员国，法律面前各国并不平等。

花旗集团外汇分析师史蒂芬：塞浦路斯的进展将导致市场抛售欧元，并买入美元、瑞郎、英镑、挪威克朗和瑞典克朗。

巴克莱银行：欧洲政府和监管部门要让债权人和储户来承担损失的意愿正在增加，债券持有者应该更密切关注欧元区国家的危机解决框架和危机管理指导意见。

摩根大通：欧洲是在拿起石头砸自己的脚，塞浦路斯事件引发了投资者对欧元区诚信的广泛质疑，更明确了一个事实：现有的存款担保机制正如塞浦路斯的主权一样脆弱。

通用电气董事长伊梅尔特：塞浦路斯的危机不是一场金融灾难，该国的问题不会削弱全球经济，但提醒我们仍处在金融危机的阴影中。