SolarCity

名称：SolarCity

类型：上市公司

股票代码：NASDAQ：SCTY

成立时间：2006 年 7 月 4 日

创始人：Elon Musk，Lyndon Rive，Peter Rive

总部：美国加利福尼亚州 San Mateo

规模：员工总数约 13000 人

SolarCity 是在 2006 年由 Rive 兄弟（Peter Rive，Lyndon Rive）设立，其经营理念来自他们的表兄 Elon Musk，现为公司主席。自 2007 年起，公司首次持续运营一年后，SolarCity 便成为加州住宅太阳能供应的领军企业。SolarCity 也是 2013 年全美国住宅太阳能安装量第一名，并被《太阳能世界》杂志列为全美排名第二的太阳能企业。

2008 年，SolarCity 进入太阳能租赁市场，并为业主们带来新的太阳能租赁选择（价格更低）。

2008 年 5 月，公司在圣何塞 eBay 北园区安装了当时最大的商用太阳能设施。同年 7 月，在旧金山为 British Motor Car Distributors 完成了最大太阳能设施的安装，该设施包含 1606 个太阳能光伏面板。

2009 年，SolarCity 推出新的商用太阳能付款选项，并为包括沃尔玛、英特尔和美国军方在内的多家大型组织提供太阳能解决方案。

2013 年，SolarCity 宣布将在内华达州设立分支机构，并与州政府合作。

2009 年，SolarCity 通过收购 Clean Fuel Connections 旗下的 SolSource 而进入电动车充电服务市场。

2013 年，SolarCity 并购了 Zep Solar，并开始提供由 Zep Solar 开发的太阳能面板安装技术。

2016 年 6 月，特斯拉汽车公司正式提交并购 SolarCity 的邀约，计划提供 25 - 30 亿美元。

2016 年 7 月，有消息人士称，特斯拉汽车公司与太阳能科技公司SolarCity或最快于 8 月 1 日宣布合并。届时，亿万富翁埃隆·马斯克将会是特斯拉的首席执行官，SolarCity的主席，以及两家公司的最大股东。而合并协议之所以到现在还未确定，是因为SolarCity组建了一个特殊委员会来审定特斯拉的合并提议是不受马斯克和其余与他关系较密的高管们所影响的。

消息人士称，合并协议很可能加入了询价期条款，允许SolarCity在短期内继续接受其他潜在买家的出价。但此次交易的确切条款到现在还无法得知。消息人士要求匿名，因为谈判还属于机密。对此，SolarCity和特斯拉的代表都未立即回应评论要求。

SolarCity 于当地时间 2016 年 8 月 1 日发布声明表示，已同意接受特斯拉汽车提出的26亿美元的并购交易。受此消息影响，SolarCity及特斯拉股票均在当天开盘后出现大跌。截至收盘，SolarCity股价下跌1.98美元（7.42%），报每股24.72美元；特斯拉股价跌4.78美元（2.04%），报每股230.01美元。

特斯拉提出的收购报价大约价值 2015 年的SolarCity一半的市值。然而由于市场增长放缓、财务结构太复杂以及政府补贴门槛提高等问题，SolarCity在过去一年里股价累计下跌超50%。

特斯拉收购SolarCity旨在转型企业，以兑现CEO伊隆·马斯克（Elon Musk）希望为社会提供清洁绿能电力系统的宏伟目标。

双方的收购交易最终将通过股票置换方式完成。每股25.37美元的最终定价也较马斯克今年6月时首次提出的报价要低2亿美元。

SolarCity股价在上周五时收报于26.70美元，高于收购报价5%。在公司宣布接受新报价后，该股于周一大跌7.42%，收于交易价之下。

此外，SolarCity周一也下调了公司全年的太阳能电池板安装量预期约10%。公司预计，2017年随着家庭能源存储电池的安装增长，公司财务也会有所好转，同时“美国每年新增的500万新屋，也是新太阳能产品的重点市场”。

“SolarCity的资本成本相对大多数个案都是较高的。”马斯克表示，其指出SolarCity的未来可以将重心置于向家庭销售成套系统，并通过他们的房屋抵押进行融资。

在收购交易确认后，特斯拉股价也因为马斯克早前暗示的——合并后的公司可能需要进行“较小规模的发股融资”——而出现下跌。不过截至周五收盘，特斯拉股价自宣布要收购SolarCity后已累计上涨约7%。

根据马斯克强调的融资规模约为特斯拉当前市值的“低到中间段个位数百分比”，以该公司周一的收盘价计算，该轮发股融资将约为340亿美元规模。

尽管特斯拉和SolarCity都仍处于烧钱阶段，但两家公司也不约而同预期从 2016 年下半年开始将逐渐转入盈利。担任SolarCity首席执行官的马斯克的表兄弟林登·赖夫（Lyndon Rive），在周一的电话会议中重申了年底开始转入盈利的预期。

一些分析师对于特斯拉和SolarCity的合并表示怀疑，认为这样的组合并不能尽快扭转当前不断亏损的情况：

“当两家高杠杆的公司不得不通过大量举债完成合并时，你不会因此看到一家更强大的公司。你会看到一家更大，但将两家较小公司弱点集为一身的企业。”密歇根大学罗斯商学院教授埃里克·戈登（Erik Gordon）表示。

不过，一些长期追踪SolarCity股票的分析师则表达了交乐观的态度。譬如摩根大通就认为收购交易是“有吸引力的”，因为这“能够让急缺资金的SolarCity利用母公司的负债表进入到更大的资本市场。”

特斯拉 CEO 马斯克与 SolarCity 关系密切

特斯拉一直都享受着股票受追捧的福利。该公司在2016年5月就曾利用再发股成功融资17亿美元。

在动荡的可再生能源行业，SolarCity作为一家上市公司经历了跌宕起伏的四年。虽然该公司与特斯拉达成了收购意向，但其未来同样不明朗。

在达成由姊妹公司特斯拉收购的初步协议后，SolarCity正全力以赴地实施一个被分析师认为超前的战略：将其太阳能系统与特斯拉的储能电池搭配使用。该公司还表示，将寻求为公用事业生产更多的太阳能系统 ——对该市场来说，SolarCity的经验有限。

SolarCity发言人乔纳桑·巴斯(Jonathan BAss) 称：“我们正与我们认为全球最具创新性的制造商和产品开发商结盟。”他指出，合并后的公司将“提供可再生能源和电池存储的一站式商店，从而加快清洁能源的普及。”SolarCity表示，与特斯拉合并后将有很大的增长空间。

波士顿太阳能投资机构Esplanade Capital总裁肖恩·克拉维兹（Shawn Kravetz）表示：“我们是‘太阳能+存储’的长期信徒。但这项业务带来的盈利对特斯拉不再仅仅是个零头时，需要投入大量资本和几年的时间，因此它对于当前没有什么意义。”

最近几年，美国太阳能发电取得了长足进步。在美国，大型太阳能系统已用于为公用事业供电，正与使用煤和天然气的发电厂进行竞争。

尽管如此，据美国太阳能产业协会的数据，已有超过90万组屋顶太阳能系统安装在美国住宅上，而SolarCity在该市场占主导地位。在过去十年，屋顶太阳能系统的安装成本已下降70％，使其更具吸引力。从2006年至2015年，该领域的投资已经从14亿美元增长到近170亿美元。

但是，太阳能仍然是一个规模很小的行业，而其挑战对象是财大气粗的传统能源供应商。近几年，备受瞩目的Solyndra和SunEdison等太阳能企业的破产，让投资者惊恐不已。

此外，SolarCity销售和安装的屋顶太阳能系统，仍然高度依赖时刻变化的政府政策。

推销配备储能电池的屋顶太阳能系统有一定优势，配备储能电池，白天阳光最充足时段产生的电力可以储存起来供夜间使用。然而储能电池的效果尚未得到验证，而且价格昂贵。一组家庭储能电池目前的价格是数千美元，对大多数家庭来说没有什么经济价值。分析师和投资者怀疑，储能电池销量要能够对特斯拉的利润产生重大推动，需要巨额投入和较长时间。

但是，现在美国各州政府越来越怀疑，是否应该要求电力公司收购用户屋顶太阳能系统所产生的额外电力。

美国一项名为“太阳能投资税收抵免（Solar Investment Tax Credit，ITC）”的联邦太阳能补贴项目，补贴了30%的屋顶太阳能系统安装成本。2016 年，美国国会延长了该项目的截止时间。

美国许多州还要求公用事业单位以零售价格购买房主利用太阳能系统产生的多余电力。这些政策往往相互对立，因此美国许多州正在审查这些政策。

自2012年上市以来， SolarCity一直在动荡的行业中努力前行。该公司被迫将其IPO发行价下调40％，以缓和投资者对太阳能行业的担忧。

在上市当天，SolarCity首席执行官林登?莱夫(Lyndon Rive) 安抚投资者称：“它将和我们共同成长。”

起初，他们的确做到了。2014年初，SolarCity的股价飙升至近90美元。但蜜月在2015年和2016年年初结束，化石燃料价格的下滑，再加上美国内华达州取消了一项关键的太阳能激励政策，导致SolarCity股价大幅下跌，自此进入一个更加动荡的时期。

2016年6月，当特斯拉提出收购要约时，SolarCity股价比去年同期下跌了50％，比历史最高点下跌了70％。该公司在 2016 年 8 月 1 日表示，同意以26亿美元的价格被特斯拉收购。8 月 2 日，该公司股价收盘于约24美元，而 2016 年5月时其价格曾一度低于18美元。

标普全球情报(S&P Global Intelligence)分析师安吉洛·兹诺(Angelo Zino)指出：“他们真有必要做点什么。我们距离SolarCity破产，只差一个糟糕的经济衰退。”

多数分析师认为，SolarCity需要有所改变。但对特斯拉和 SolarCity 提出在三至五年内为大多数太阳能装置配上电池的目标，多数分析师仍然持怀疑态度。

太阳能市场调查机构 GTM Research 高级副总裁海利·卡恩(Shayle Kann) 指出：“这是很快的速度，超出了我们的预期。如果说这个项目有很大风险，得说它推出时间为时过早。”

SolarCity 在 2016 年早些时候宣布计划开发公用事业规模级太阳能发电厂，并为公用事业和电网运营商提供能量存储产品。但现在，这些计划面临着挑战。

2016 年 7 月，该公司与美国太平洋天然气和电力(Pacific Gas and Electric,PG&E)推出了一个示范项目，旨在为加州圣何塞150个家庭的太阳能系统配上储能电池。

但SolarCity面临着来自老牌太阳能企业SunPower和第一太阳能(First Solar)的激烈竞争，后者通过正规招标程序赢得太阳能发电项目，而不是依赖于面向消费者的推销。

标普全球情报(S&P Global Intelligence)分析师安吉洛·兹诺(Angelo Zino) 表示：“我不知道他们最终将取得什么样的成功。当我们两年后或三年后看SolarCity，我相信他们仍然会是一家住宅太阳能公司。”

2016 年 8 月 3 日，美国律师事务所 Bernstein Liebhard LLP宣布代表公司股东对特斯拉展开调查，以判断公司董事会是否违背了其信托义务，高估了太阳能面板厂商SolarCity的价值。

特斯拉8月1日宣布，将以每股25.37美元的价格收购太阳能面板制造商SolarCity。该交易以换股方式进行，为SolarCity估值26亿美元。

Bernstein Liebhard LLP发言人表示，将调查特斯拉收购SolarCity的价额是否过高，未能充分保护特斯拉及其股东的利益。

收购SolarCity是特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的一项重大计划。马斯克今年7月初宣布了一份整体规划，希望利用合并后的新公司为用户提供统一的硬件来源，促进低碳生活方式。

这笔收购交易需要获得特斯拉和SolarCity股东的批准。

2016年11月1日，特斯拉对外界表示，在以26亿美元收购SolarCity之后，未来3年该公司账面上将增加5亿美元现金。而这笔收购将在2017年带来额外10亿美元的营收。

特斯拉股价在当日美国股市下午的交易中下跌4%，至197.93美元，并在盘后交易中再度下跌2%。SolarCity股价在常规交易时间中下跌2.7%，至19.07美元，并在盘后交易中下跌3.5%。

自2016年6月宣布将收购SolarCity以来，特斯拉股价已下跌10%。特斯拉在博客和投资者关系网站上发布了长达8页的文件，呼吁心存疑虑的投资者在11月17日的投票中支持这笔交易。

特斯拉CEO伊隆·马斯克（Elon Musk）同时也是SolarCity的董事长，以及两家公司最大的股东。他表示，两家公司的合并原因“显而易见”。

文件指出，这笔交易是特斯拉实现自身使命的一部分，即对抗温室气体对环境的“灾难性影响”，加速全球向清洁能源的转型。

文件称：“这笔收购将使我们转型成为一家真正综合性的可持续能源公司。”在收购完成后，特斯拉将成为独特的清洁能源、交通和储能设备提供商。

此前批评人士指出，这一并购无法带来明显的协同效应，而只是用特斯拉去拯救处于亏损中的SolarCity。不过，马斯克在分析师电话会议上表示，这些批评人士从未准确预测到特斯拉的成功。

特斯拉在文件中强调，由于用户较少的租赁和更多的直接购买，SolarCity的美国通用会计准则营收和盈利能力将得到改善。2016年9月，近1/3的家用订单来自于购买，达到第一季度的4倍。

特斯拉指出，较少的租赁将使“预先付费和定期付费的构成更加健康”。

包括债务在内，SolarCity的负债总额达到63.4亿美元。该公司是美国家用太阳能市场规模最大的厂商，过去5年正在大力开拓市场。不过，在业务发展过程中，SolarCity非常依赖于借贷。

特斯拉重申，合并后公司将在第一个完整财年中实现至少1.5亿美元的成本节约。这主要是由于双方销售团队的合并，以及制造流程和关键技术的整合。

关于协同效应，马斯克对分析师表示，SolarCity已有30万装机客户，而特斯拉的车主达到约18万。这将带来交叉销售的机会。

SolarCity联合创始人、首席技术官皮特·里夫（Peter Rive）表示：“这是带来更多销售的好机会。重新接触这些客户，向他们进行销售，这一过程非常简单。”

特斯拉表示，第三季度SolarCity的现金总额较第二季度有所上升，但没有披露具体数额。SolarCity将于11月9日公布第三季度财报，预计届时外界将了解到SolarCity的更多业绩详情。

特斯拉对SolarCity的出价为每股25.37美元，只有该公司一年前价值的约一半。2016年到11月初为止，SolarCity股价已下跌63%。

2016年前三个季度，特斯拉自身烧掉了7.59亿美元现金。该公司计划第四季度加大支出，为Model 3大众市场车型的推出做准备，同时推进内华达州超级电池工厂的建设。

2016年10月底，特斯拉报告了过去3年多以来首次季度净盈利，并预计第四季度仍将继续盈利。

马斯克持有特斯拉的19%股份和SolarCity的22%股份。他于10月底表示，特斯拉2016年不需要额外的筹资，而第四季度SolarCity有可能贡献现金。

与此同时，特斯拉目前正面临来自股东的诉讼，称特斯拉董事会成员在批准这笔交易时违反了信托责任。