货币政策

货币政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞。

时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞。

内部时滞指从政策制定到货币当局采取行动这段期间。可分为两个阶段：

(1)从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间距离，称为认识时滞；

(2)从货币当局认识到需要行动到实际采取行动这段时间，称为行动时滞。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

周期调节

货币政策反经济周期调节，是指货币政策“逆经济风向行事”。当经济增长过快、通胀压力加大时，就实行从紧的货币政策，提高利率或者法定存款准备金率，紧缩货币供给与信贷，给过热的经济降温，抑制过高的通胀率；反之，当经济增长率下滑，或者有衰退风险的时候，货币政策则要降低利率，增加货币供应量和信贷总量，保障流动性供给，刺激投资和消费。

在经济下行阶段，尤其是在金融危机冲击下，金融机构或企业等面临短期资金供给不足时，中央银行要为金融机构提供融资便利，促进货币信贷合理平稳增长，改善融资环境，维护投资者的信心，为经济增长提供相对宽松的金融环境。货币政策反经济周期调节的应用，旨在调节经济的周期性波动。

2011年8月初，金融监管部门年中工作会议日前陆续召开。会议传出的信息表明，未来货币政策整体上难言放松。随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。

根据央行14日发布的最新数据显示，9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，该增量较8月份5485亿元的增加额，环比少增785亿元，创下21个月新低。

而直接代表流动性情况的广义货币量（M2）余额78.74万亿元，同比增长13.0%，比上月末低0.5个百分点，创下2002年3月以来的近10年新低。

市场分析人士指出，这表明中国持续紧缩的货币政策效果进一步显现，但由于经济形势有所变化，也不排除短期内有针对中小企业的定向放松政策。

由于全球经济复苏放缓，尤其受欧债危机影响，当前日本经济复苏停滞，因此将对该国经济的评估由“缓慢改善”下调为“改善势头停滞”。日本央行认为，当前全球经济减速状况有所恶化，今后需继续关注欧债危机进展及美国和新兴经济体表现。日本央行同时预计，该国通胀率将维持在0%左右。

欧央行认为，欧元区经济增长将维持疲弱状态，经济前景的不确定性将影响市场信心。为应对欧债危机与经济低迷，欧央行未来货币政策选项包括进一步下调利率，将隔夜存款利率降至负值以及推出新一轮长期再融资操作(LTRO)。

第一，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。

第二，从货币市场的均衡情况来看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。

第三，货币政策的外部时滞也会影响政策效果。

第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流动而受到影响，例如，一国实行紧的货币政策时，利率上升，国外资金会流入，若利率浮动，本币会升值，出口会受到抑制，进口会受刺激，从而使本国总需求比在封闭经济情况下有更大的下降。

货币政策在实践中存在的问题远不止这些，但仅从这些方面来看，货币政策作为平抑经济波动的手段，作用也是有限的。